锂电扩产波澜已行至上游产业链朝阳铝皮保温施工队。

　　据界面新闻不统计，仅5月以来，就已有包括恩捷股份(002812.SZ)、德纳米(300769.SZ)、璞泰来(603659.SH)、永杉锂业(603399.SH)、中矿资源(002738.SZ)、沧州明珠(002108.SZ)等锂电材料企业官宣扩产考虑，整个金额200亿元。触及锂盐锂矿、正材料、锂电隔阂等锂电产业链上游圭臬。

　　制图：菁

　　下流锂电板企业，自昨年便已运行了大限制的产能扩展。

　　锂电行业的上轮扩产潮发生在2022年。在群众新能源汽车需求放量等身分的促进下，锂电产业链价钱的风向标碳酸锂价钱过去涨至近60万元/吨。

　　彼时的需求以及利润，致多数本钱涌入，产业链企业纷繁进行大限制扩产。行业却就此堕入产能过剩，在供需结构执续失衡之下，碳酸锂价钱剧烈颠簸，每吨价钱度跌至6万元落魄。

　　2025年下半年以来，鄙人游需求爆发的影响下，锂电行业显现三轮上行周期的苗头——碳酸锂价钱已重回每吨18万元/吨落魄。

　　脚下的这轮扩产潮，与2022年前后的狂扩展比较，逻辑并不疏通。上轮是需求爆发下的供不应求，本轮则多是企业主动布局，产能过剩的暗影似乎从未着实散去。

　　在本轮扩产潮中，险些系数企业齐在扩产公告中提到，下流能源电板与储能电板需求执续攀升的配景。

　　在能源电板面，新能源汽车市集在计谋退坡、需求透支等身分影响下，增速有所放缓。但平均带电量晋升与商用车电动化仍在共同拉动锂电板需求。

　　汽车能源电板产业立异定约新数据示，1-4月，国内能源电板累计销量为400.9 GWh，累计同比增长31.9。同期，国内能源电板累计装车量187.2 GWh，累计同比增长1.6。

　　与此同期，在国内立储能市集化盈利、国外户储与大储爆发、AI算力中心配储需求激增等身分的促进下，储能电板需求激增。

　　ICC鑫椤资讯统计数据示，2026年季度，储能电板出货量为209 GWh朝阳铝皮保温施工队，同比增长115；群众储能电板出货量216 GWh，同比增长117。

　　需求果然在增长，但这并不料味着锂电产业链落魄游产能均已进入短少区间。

　　真锂参谋独创东谈主墨柯向界面新闻指出，现时并非系数圭臬齐濒临产能瓶颈，不少域仍存在产能过剩问题。

　　以磷酸铁锂正材料为例，ICC鑫椤资讯数据示，放弃2025年底，仍是建成的磷酸铁锂方式产能为653万吨，较2024年底的558万吨增多95万吨。

　　天然建成的方式产能弘大，但基于成本、开荒老、手艺、缺资金等身分致的闲置产能弘大。放弃2025年底着实具备量产才调企业的方式产能整个为572.35万吨，较2024年的增多约15。

　　2025年全年，磷酸铁锂产量整个391.5万吨。以此计较，行业产能欺诈率尚不足六成。在此配景下，2025年，磷酸铁锂头部企业的毛利率多为个位数，部分企业仍陷在蚀本窘境中。

　　制图：菁

　　行业的扩产却并未住手。

　　本年以来，已有富临精工(300432.SZ)、龙蟠科技(603906.SH)、万润新能(688275.SH)等磷酸铁锂龙头企业告示扩产。除此除外，兴发集团(600141.SH)、万华化学(600309.SH)等化工企业，容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)等三元正材料企业，也纷繁告示投身磷酸铁锂正材料赛谈，加入扩产行列。

　　在鑫椤资讯参谋员张金惠看来，磷酸铁锂等圭臬已出现前于行业需求的产能策动，企业狂扩产的中枢逻辑已非单纯知附近流需求，而是为了占市集份额。

　　他指出，这些企业常常濒临两难遴荐，不扩展则丧失限制应和市集份额，铝皮保温注定被淘汰；扩展则加重内卷，致利润通俗。

　　墨柯则从层的企业活动逻辑起程，为这轮扩产潮提供了另种评释。

　　在他看来，企业密集官宣扩产，方式上是反馈下流需求，实则是多重身分交汇下的搪塞策略。

　　先是降本压力。他指出，碳酸锂价钱高潮电板成本，下流已难以承受，企业必须通过扩产和手艺迭代来摊薄成本。其次，锂价高潮也带来了利润窗口期，企业手里过剩钱，有能源顺势加大参加。

　　此外，融资需求也在动企业加速扩产措施。

　　墨柯向界面新闻算了笔账：能源电板产量从2020年的约80 GWh增长至2025年的1600 GWh，六年涨了20倍。“企业若是单靠赚的利润去执续扩产，根柢没方针撑执，主要还得靠本钱市集输。”他说。

　　2026年刚巧是个珍重的融资窗口，行业景气度回升，企业营收和利润进展亮眼。墨柯瞻望，来岁锂价大意率将下行，届时若企业利润变差，再融资将相配勤勉。

　　“是以大齐要在本年把扩产考虑发出来，先把弹药弄得手。至于产能够不够、扩产程度的快慢，齐不错背面再调度。”墨柯称。

　　并非系数锂电材料圭臬齐濒临过剩压力，不同圭臬的供需样式互异著。

　　据张金惠测算，从供应垂危程度来看，本年锂电产业链各圭臬中，六氟磷酸锂位列梯队，湿法隔阂与铜箔紧随自后，负材料和压实磷酸铁锂则排在三梯队。

　　他向上对界面新闻评释称，受资金、利润等身分影响，部分材料扩产意愿不彊，在行业年均增速30以上的配景下，来岁这些材料反而可能偏垂危，届时扩产少的材料议价才和解毛利率将有所回升。

　　换言之，扩产严慎的圭臬有契机享受利润竖立，而扩产激进的圭臬则大意率堕入“增收不增利”的泥潭。

　　墨柯教唆，当行业增速出现波动或库存企时，过剩的产能就会成为压垮企业的后根稻草，新轮行业洗在所难。

　　张金惠指出，不错料思，如果按照现时的公告扩产，来岁产能围聚开释后，部分材料将再行进入供过于求的处所，企业届时将再度堕入被迫。手艺含量越低、供给过剩越严重的域，其利润空间也将被压缩得越小。

　　“个行业若思健康发展，参与者需享有合理的利润水平。但迄今为止，锂电产业链仍尚未精深罢了合理利润，各依旧蜂涌而上、争相扩产。”张金惠指出，如果行业序扩展、莫得利润，将难以撑执企业的研发参加及居品升迭代。

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