美国银行体系准备金规模继续下滑，引发市场对美联储是否即将结束量化紧缩（QT）的广泛关注。

当地时间10月23日，根据美联储新周报，截至10月22日当周，银行系统准备金减少约590亿美元，降至2.93万亿美元，创下今年1月以来的低水平，这也是连续第八周下降。

分析人士表示，准备金的持续下降正成为制约美联储缩表进程的重要因素。自7月美国债务上限解除以来，财政部加大国债发行以重建现金储备，流动进一步承压。随着隔夜逆回购工具（ON-RRP）余额接近清零，银行准备金被动承压，流动余量明显收紧。

准备金骤降，市场提前押注QT终止

多家华尔街机构认为，准备金规模接近“安全下限”，继续缩表可能扰动短端融资市场。摩根大通、美国银行、道明证券及莱特森研究（Wrightson）等策略师均预计，美联储早将在本月会议上宣布停止缩减约6.6万亿美元的资产负债表。此前，这一进程原本被预期持续至12月或明年初。

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多位机构策略师认为，美联储若继续缩表，可能加剧美元融资利率波动，因此在准备金持续下降的情况下，提前结束QT成为“风险小化”的选择。

市场预期，美联储将在下周的利率会议上明确资产负债表政策方向。尽管降息25个基点被视为大概率事件，但关于是否同时终止QT，铁皮保温施工华尔街意见仍分化。道明证券与瑞穗金融集团分析师已将预测时点提前至10月，而高盛与巴克莱仍认为，美联储可能选择在今年稍晚或明年初结束该进程。

流动回收进程接近尾声

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量化紧缩政策始于2022年中期，旨在从金融体系中抽离过剩流动。两年多以来，美联储资产负债表规模已从峰值的近9万亿美元降至约6.6万亿美元。随着财政部的融资需求上升与短期利率回落，银行体系的流动“缓冲垫”明显减薄。

分析人士认为，准备金水平已降至3万亿美元附近的“技术临界点”，若继续下降，可能触发货币市场利率的异常波动。

美国银行策略团队在一份报告中表示，若金融体系出现融资紧张迹象，美联储可能优先考虑“提前结束缩表，以稳定储备供给和市场预期”。

随着准备金下降与逆回购工具余额的萎缩，量化紧缩周期可能步入尾声。市场普遍认为，美联储将在本轮会议上给出“结束QT”的政策信号，为未来数月的降息进程预留更大操作空间。

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胡弋杰

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