226年是“双干线”四平管道保温施工，但定位不同：

改换药 = 谨慎干线、功绩干线、机构抱团干线（详情）

买卖 = 弹主题干线、政策爆发干线（爆发力强）

改换药顺应当底仓干线；买卖顺应波段、主题宽敞。

、改换药：226年“稳干线”，三重拐点落地

1. 政策：从控费→扶强，复旧产业定位

政府使命说明次把生物医药列为 新兴复旧产业（同集成电路、航空）

226医保新增 5种1类改换药，症门诊报销≥9，双通说念落地

集采体恤、审批加速、临床周期裁减，政策底已阐明

2. 功绩：真已毕，不是讲故事

226 Q1 License-out6亿好意思元，224全年、接近225半

龙头 恒瑞、百济、荣昌 225已扭亏/增，226不绝加速

ADC、双抗、CGT插足 买卖化黄金期四平管道保温施工，2+重磅药待获批

3. 详情 vs 风险

详情：需求刚、医保放量、出海考据、现款流

风险：临床失败、竞争加重、短期波动（但不改趋势）

句话：改换药是226年“看得清、赚赢得”的干线。

二、买卖：226年“爆点干线”，主题+政策强

1. 政策：国计谋，管道保温施工史上强

政府使命说明明确：加速卫星互联网、进买卖质料发展

国局设买卖司、2亿产业基金，地配套48亿

226年被业内称为 “可回收火箭考据年、爆发年”

2. 产业：从→1，空间巨大

可回收火箭（朱雀三号、天龙三号等）226密集飞/回收考据

星网、低轨星座 批量辐射四平管道保温施工，年内买卖辐射展望 8–1次

卫星制造、辐射、运营、欺诈 全链条爆发，市集空间 3.5万亿+

3. 弹 vs 风险

弹：政策强催化、技巧打破、卫星组网、IPO预期

风险：功绩已毕慢、早期产业、估值、事件运转波动大

买卖是226年“涨得猛、波动大”的干线。

三、226干线对比（径直给论断）

1）谁“稳”、顺应价值投资？

改换药 > 买卖

改换药：功绩已已毕、现款流、机构重仓、波动相对小

买卖：主题为主、功绩少、估值、事件运转强

2）谁“猛”、弹大？

买卖 >>> 改换药

买卖：政策+技巧+老本三重爆发，年内N个里程碑

改换药：慢牛、触动上行、大起大落少

3）全年节拍判断

上半年（Q1–Q2）：买卖强（辐射、回收、星网招标密集）

下半年（Q3–Q4）：改换药转头（医保落地、三季报功绩、出海已毕）

四、提出

底仓的改换药- 方向：恒瑞、百济、荣昌、科伦、药明康德（龙头+出海+ADC）

逻辑：功绩详情、估值建造、长期成长

买卖- 方向：卫通、卫星、蓝箭（拟IPO）、天兵、中科宇航

逻辑：政策催化、事件运转、弹波段

226年：改换药是“稳稳的幸福”干线；买卖是“热诚的爆发”干线。

你偏价值、重功绩：改换药当干线，买卖作念波段增强。

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