当地时间周三，美联储发布经济状况褐皮书。9月以来美国经济活动基本持平，就业整体保持稳定，不过近期报告裁员的企业数量有所增加，这一情况加剧了市场对劳动力市场走软的担忧。

本期褐皮书汇总了截至10月6日美联储12家地区储备银行从商业和社区联系人处收集的信息。报告发布当日，原本是美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）计划发布关键通胀报告CPI的日子，但该报告因政府停摆已迟至10月24日发布。

褐皮书显示，在大多数辖区中，通过裁员缩减员工规模的雇主数量有所增加，受访者提及的原因包括需求疲软、经济不确定上升，在部分案例中还包括对人工智能技术的投资增加。

“近，北京二手房交易市场整体不是特别理想。我们店一个月成交只有3-5套，而之前成交量平稳的时候，一个月能有8、9套。”记者在北京市大兴区一家中型链家门店走访时，门店经理介绍。

报告同时提到，由于近期移民政策调整，多个辖区的酒店、农业、建筑和制造业面临劳动力供应紧张的问题。

值得一提的是， “关税”（tariff）一词共出现64次，“多个辖区均报告关税导致投入成本上升，但这些新增成本向终端价格传导的程度存在差异。” 而在美联储8月发布的《褐皮书》中，“关税” 一词共出现100次。

褐皮书通常在美联储每次利率决策会议前两周发布，其目的是为央行官员评估美国经济状况提供更及时的参考信息 —— 相比官方统计数据，这些信息能更直观地反映经济动态。由于美国政府停摆导致官方经济数据发布中断，此次褐皮书在美联储决策者讨论中的重要可能会高于往常。

圣路易斯联邦储备银行行长穆萨勒姆（Alberto Musalem）上周表示：“传闻轶事也是一种数据。有时候，过去六七个月或十二个月里你听到的都是同一类情况，但突然之间新的趋势就会出现，迎来拐点，而这些变化往往先在交流中显现，之后才会反映在官方数据里。”

联系人：何经理

对于经济前景，褐皮书显示高不确定将继续抑制经济活动。有一个辖区的报告特别称，政府长期停摆可能给经济增长带来下行风险。

地方联储精选

波士顿：经济活动略有扩张，管道保温施工消费者支出温和增长。就业持平，招聘和裁员均小幅增加。物价以中等速度上涨，但部分成本压力加剧。前景呈中至谨慎乐观，但受访者认为下行风险居多。

纽约：经济活动继续略有下滑。就业保持稳定，工资增长维持温和。物价上涨速度仍处于高位，但基本无变化。经历夏季小幅回升后，制造业活动趋于稳定。受中高收入家庭支撑，消费者支出小幅增长。企业预计未来几个月活动不会有大幅增长。

费城：商业活动略有增加。就业水平小幅上升，工资涨幅再次回到疫情前的温和水平。物价继续温和上涨。非制造业活动略有增加，制造业活动温和增长。企业预计未来六个月将实现温和增长，但经济不确定仍较高。

圣路易斯：经济活动和就业水平保持不变。受访者继续报告，移民政策导致劳动力短缺。物价温和上涨，受访者称通胀正侵蚀消费者购买力。银行业活动与此前持平，整体信贷状况依然稳健。农业状况紧张且进一步恶化。前景仍略偏悲观。

明尼阿波利斯：经济活动略有收缩。企业和求职者均表示，劳动力需求有所走软，但工资增长仍维持温和。物价涨幅保持温和，但投入成本压力上升。制造业和商业地产活动持平，其他多数行业均出现收缩。

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樊志菁

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