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        近日，北京普祺医药科技股份有限公司(以下简称“普祺医药”)再次向港交所递交上市苦求。在此前港股苦求失后，普祺医药重启IPO闯关。公司曾于2022年12月7日至2025年12月22日在新三板挂;2025年6月25日向北交所提交上市苦求，又于同庚10月30日主动除掉文牍。当今公司具备遮掩药物研发全链条的期间技艺，但公司管线布局度迎阿，公司药品尚未产生主营业务收入，财务层面抓续耗费，且出现净钞票转负、现款储备病笃的逆境。

        普祺医药部分中枢财务数据(单元：东谈主民币千元)

        抓续耗费　管线迎阿

        招股书示，普祺医药成就于2016年，是注于通过局部寄递靶向疗法疗疫症的生物科技公司。

        公司耕慢症疗域，候选居品组合包括自主开采的小分子药物，如中枢居品PG-011(普好意思昔替尼)，以及三款其他更正候选药物和五款仿制药候选药物。PG-011(普好意思昔替尼)为种小分子JAK1/2扼制剂，并有两种剂型正在研发中，其中，普好意思昔替尼凝胶主要得当症为轻度至中度特应皮，普好意思昔替尼鼻喷雾剂主要得当症为中度至重渡过敏鼻。其他有候选药物包括针对瘙痒症的PG-033片剂、针对自己疫肾病的PG-018片剂、针对青光眼的PG-040滴眼液，以及五款针对多种慢症的仿制药候选药物。

        招股书显露，适度2026年7月15日，公司的中枢居品普好意思昔替尼凝胶已完成针对成东谈主及12至17岁青少年青度至中度特应皮得当症的IIb/III期临床测验，普好意思昔替尼鼻喷雾剂针对中度至重度成东谈主季节过敏鼻得当症的IIb/III期临床测验的末次给药也已完成。其他开采中候选药物可能需要较万古候才能进入新药上市苦求阶段。

        事迹层面，2024年、2025年以及2026年前4个月，普祺医药期内耗费隔离为1.78亿元、1.41亿元、7753万元，耗费主要源于抓续较的研发开支、般及行政开支。证明期内，公司中枢居品普好意思昔替尼对应的研发用度隔离为8870万元、8400万元、3850万元，占当期研发用度总数比例按次达到60.7、65.4、70.6，研发资源度向中枢管线歪斜。

        公司瞻望，2026年录得的耗费净额于2025年度。面，进管线研发、引申期间平台将带来抓续大额研发参加;另面，本次苦求上市关连开支会最初当期支拨。

        招股书教导，公司在研居品获取监管机构审批耗时较长，审批效果存在要紧不坚信。且更正医药研发多量具备周期漫长、参加昂、效果难料的特征，候选药物临床进展有可能不足预期致使宣告失败。公司尚候选药物得胜出、交易化落地的实操训戒。和已有药品上市广训戒的企业比较，公司动候选药物交易化存在内生风险，而况耗时久、资本。

        也等于说鹤壁铁皮保温，旦中枢居品普好意思昔替尼审批遇阻、临床测验出现安全风险，或是上市后交易化推崇不足预期，设备保温施工公司估值将面对大幅缩水，前期参加的数亿元研发资金或将面对千里没风险。

        现款储备病笃

        招股书示，公司流动钞票净值由2024年12月31日的1.35亿元降至2025年12月31日的6251万元，并最初下滑至2026年4月30日的5981万元，主要系2025年抓续参加有计划与研发带来资金浮滥。净钞票由2024年末的1.54亿元缩减至2025年末的3733万元，到2026年4月30日已转为净欠债719万元，中枢原因是证明期内抓续耗费。

        证明期内，公司有计划现款流抓续净流出。由于候选药品尚未获批交易化，暂药品销售收入，同期管线研发抓续产生大额支拨。2024年度、2025年度以及2026年前四个月，公司有计划举止所用现款净额隔离为1.60亿元、9421万元、921万元。

        公司现款储备病笃。适度2026年4月30日，公司现款及等价物1.28亿元。基于现阶段资金浮滥节拍测算，现存资金仅可撑抓约12个月运营。公司后续仍面对抓续研发参加、临床测验用度、平日运营资本等刚支拨，资金压力较大。

        若本次IPO融资未能顺利完成，公司抓续现款浮滥或将激励有计划危境。本次召募资金忖度打算隔离用于中枢居品PG-011(普好意思昔替尼)国内研发、进其他候选药物的国内开采、抓续强化更正研发与交易化布局，同期剩余资金将保险平日运营及般企业开支，涵盖营运资金、职工薪酬、行政支拨、阛阓广、业务拓展偏执他旧例有计划资本。

        对赌契约悬

        招股书示，字据关连投资左券商定，公司控股鼓舞之亦然普祺医药的首创东谈主、董事长兼总司理李雨亮，向多名机构投资者授予多项特等鼓舞权力，主要包括反摊薄权与赎回权。

        字据招股书，投资者所抓赎回权设有睡眠与复原机制：公司次递交上市苦求前日，该赎回权自动失、不能愚弄。但出现以下任情形(以先发生者为准)时，赎回权将自动复原力：，公司上市苦求被驳回、璧还或拆开，且公司未按照上市限定要求，在章程时限内提交复核苦求;需明确的是，上市苦求及关连文献在联交所旧例审批历程中失，不触发赎回权复原。二，公司主动自发除掉上市苦求。三，公司自次提交上市苦求当日起，18个月内未能完成及格上市。

        除赎回权外，投资者享有的反摊薄权等一起其他特等鼓舞权力，均将在公司完成上市后自动拆开。不丢丑出，赎回权条件之下，IPO程度将顺利决定是否触发大额回购义务。

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