226年1月15日晚间，成齐圣诺生物科技股份有限公司（SH:688117，下称“圣诺生物”）发布225年度事迹预报。数据示，公司225年预测实现归母净利润1.52亿元至1.9亿元，同比增幅区间为24.42至28.53；扣非后归母净利润预测为1.49亿元至1.86亿元，同比增幅为226.7至37.58。

　　关于此番事迹增长，圣诺生物明确归因于两大中枢身分：是在建产能的讨好落地，二是多肽原料药业务订单需求的抓续激增。

　　盘古智库（北京）信息斟酌有限公司沟通员江瀚对《中原时报》记者示意，国内多肽原料药行业正处于成耐久向老到期过渡的要道阶段。跟着GLP-1类药物人人爆火，带动上游多肽成需求激增，疏通在化学成与固投成本事上的成本势，行业全体迎来结构红利。

　　圣诺生物的事迹增长，恰是这人人产业趋势的具体体现。

供需矛盾凸

　　GLP-1类药物减肥妥当症的冲破，成为引爆人人市集的要道，动其需求从医疗场景蔓延至粉碎市集。

　　弗若斯特沙利文的预测数据示，人人GLP-1类药物市集限制有望从225年的96亿好意思元增长至23年的1419亿好意思元，其间年复增长率过8南昌管道保温，市集增长后劲庞大。值得关心的是，GLP-1类药物的妥当症正不停向多域拓展，从初的糖尿病疗，到已被阐明有的减重、心管保护，再到在慢肾病、阿尔茨海默症等要域的潜在应用，每次妥当症的冲破齐将激发新轮的需求激增。

　　结尾需求火爆传至上游，带动多肽原料药需求水涨船，而圣诺生物恰是这产业链中的要道参与者。公司中枢家具司好意思格鲁肽原料药已于224年得手得回好意思国FDA备案，为其家具大限制挫折国外市集扫清了要道的监管阻截。圣诺生物在225年半年报中就曾明确说起，当期营业收入和归母净利润的大幅增长，主要获利于司好意思格鲁肽原料药和替尔泊肽原料药境外售售额的大幅攀升。

　　与需求端的火爆酿成赫然对比的是，供给端的产能瓶颈难以在短期内得到缓解。GLP-1类药物剿袭的固相多肽成工艺历程繁琐，新产能的修复周期时常长达2至3年，这使得行业法在近期快速实现供给，供需矛盾凸。

　　而缔造于21年的圣诺生物，耐久聚焦多肽原料药与多肽药物CDMO事业业务，趁势在这轮波澜中充分受益。225年，公司多个要道产能技俩密集落地投产：适度三季度末，召募资金投建的“年产395千克多肽原料药坐褥线技俩”已肃肃投产，“制剂产业化本事变调技俩”达到预定可使用景；自有资金投资修复的16、17、18原料药车间也连续参预运营。同庚1月，“司好意思格鲁肽、替尔泊肽等多肽原料药产业化坐褥基地技俩”肃肃开工，该技俩建成后，公司多肽原料药总产能将晋升至年产1余吨。

　　不外值得精通的是，若改日行业供需方法发生逆转，公司可能面对产能运用率不及的风险。圣诺生物在224年9月败露的份金额不外3.5亿元的GLP-1多肽原料药框架公约，因结尾客户交易化进展滞后而未行实践订单，这也反应出行业依赖和客户依赖的不细则。

　　江瀚跳跃分析指出，景气的行业赛谈正勾引多数本钱涌入，铁皮保温竞争敌手加速扩产，改日1至2年行业可能出现阶段产能多余，价钱竞争将跳跃加重。

　　据了解，国内药明康德、凯莱英等头部CDMO企业也已加速布局多肽原料药域，行业竞争压力抓续升温。此外，礼来替尔泊肽和诺和诺德司好意思格鲁肽的大幅降价，也将冉冉朝上传至原料药企业，压缩行业全体利润空间。

原料药为增长引擎

　　自缔造以来，圣诺生物聚焦多肽药物域，业务规模涵盖多肽原料药的研发与坐褥、定制化CDMO事业以及制剂销售，掩盖抗感染、内分泌、产科、苦楚病等多个疗向，家具已得手出口至泰西、韩国等国外市集。

　　从收入结构来看，圣诺生物当今仍以原料药和中间体业务为中枢。225年半年报数据示，原料药是公司中枢增长引擎，当期实现营收1.89亿元，同比大幅增长232.1，增长能源主要来自司好意思格鲁肽和替尔泊肽原料药境外售售的爆发式增长。陪同营收增的是成本的同步高潮，当期该板块营业成本同比加多239.52至6543.2万元。

　　公司示意，当今已领有21个自主研发的多肽类原料药品种，其中11个品种得回好意思国DMF备案且处于激活景，并与费森尤斯、Masung等着名药企确立了踏实的互助干系，人人化注册布局为该板块的抓续增长提供了坚实支抓。不外，圣诺生物董秘办也向《中原时报》记者示意，当今互助的企业均为仿制药企业，未波及原研药企业。

　　相较于原料药板块的景气，制剂板块受集采策略影响发达承压。225年上半年，制剂板块受集采影响，实现营收8472.42万元，同比下落1.41。定制事业板块实现营收5988.43万元，同比增长72.38。当今，圣诺生物已为前沿生物、百奥泰生物等4余新药研发企业提供多肽翻新药药学沟通和定制坐褥事业，适度225年上半年，已有2个事业品种获批上市，2个进入汇报坐褥阶段，多个技俩处于临床历练要道阶段，跟着客户翻新药交易化落地，该板块订单放量预期较强。

　　玄虚来看，圣诺生物225年的事迹增长，是其收拢GLP-1人人供应链机遇的后果，具有明的周期和结构特征。短期来看，产能开释与国外订单实现如实为公司带来了可不雅的财务薪金；但从中耐久来看，若何裁汰对单家具和客户的依赖、加速制剂业务转型举止、有叮咛日益历害的行业竞争，将是决定公司能否实现抓续成长的要道。

（著作起：中原时报网）南昌管道保温