乌鲁木齐设备保温工程 老乡鸡招股书揭开餐饮企业痛点：近半收入依靠外 平台事业费率17

　　226年1月，大的及快餐“老乡鸡”母公司LXJ International Holdings Limited乌鲁木齐设备保温工程，三次向香港掂量往复所递交招股书，寻求在港交所主板上市。

　　这已是老乡鸡自225年以来三次递表。这从安徽走出的及快餐之，224年营收已达62.88亿元，门店1658，稳坐行业头把交椅。创东谈主束从轩的女儿束小龙、女儿束文及儿媳董雪，共计掌控着公司92的股权。

　　光环之下，速延长的加盟店毛利率路走低，从222年的28.9降至224年的2.1。此外，公司坦承未能为部分职工足额交纳的社会保障和住房公积金，累计缺口已亿元。

　　“肥西老母鸡”名“老乡鸡”，完成股权围聚

　　老乡鸡的故事始于23年。退伍军东谈主降生的繁衍户束从轩在老安徽肥开出快餐店“肥西老母鸡”。早期的筹备实体安徽老乡鸡餐饮有限公司（以下简称“安徽老乡鸡”）股权结构并非隧谈的实控东谈主族抓有。24年至27年的多轮增资中，动的组成为丰富，动除了束从轩配偶，还包括束从轩的妹妹束从芝及多名公司职工。

　　212年是老乡鸡发展与股权面孔的蹙迫节点。这年，束从轩将从“肥西老母鸡”名为“老乡鸡”，开启省外延长之路；同期，其女儿束小龙认真干涉公司，族二代运转入局，族企业开启顶住。

　　同庚年底，股权面孔发生要紧变化。招股书示，截止212年11月，创东谈主族（束从轩、束从轩的老婆张琼、束小龙、董雪及束文）的抓股均被束小龙收购，这包括其姑妈束从芝的抓股。经此变动，安徽老乡鸡由束小龙及母亲张琼分离抓股96.8及3.92，早期职工动及族旁系成员不再抓股。

　　而后，公司虽在218年、221年为延长和上市引入外部机构投资者，但因A股上市未果，相关投资终均由实控东谈主族回购。218年，老乡鸡进行了笔境内融资，彼时公司的估值约为39.98亿元，裕和（天津）股权投资基金资企业（有限资）以对价1.99亿元认购安徽老乡鸡注册成本182.195万元，抓股4.978。

　　22年乌鲁木齐设备保温工程，快速延长的时辰，老乡鸡运转实施股权激勉规划，截止后骨子可行日历，共计授出代表171.72万股股份的励，激勉对象包括束从轩的妹妹束从芝和姐姐束从桂、张琼的姐姐李绍菊、弟弟张华荣等族成员。

　　招股书示，截止后骨子可行日历，创东谈主束从轩的女儿束小龙、女儿束文及儿媳董雪各自蜿蜒抓有老乡鸡7.78、15.2和6.22的股权。

　　加盟店营还原年增长率12.9，毛利全体呈着落趋势

　　222年、223年、224年以及225年前8个月，老乡鸡扫尾收入45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元、45.78亿元，同比增多58.38、24.8、11.3、1.9。

　　为冲突地域适度扫尾快速延长，老乡鸡于22年开启加盟形态。果立竿见影，加盟店数目从222年的118暴增至225年前8个月的733，占餐厅总和比例达44.2；来自加盟店的收入从222年的1.74亿元飙升至224年的7.17亿元，复年增长率达12.9。

　　收入增长背后，加盟店的盈利才调却在褪。

　　招股书示，222年、223年、224年以及225年前8个月，老乡鸡扫尾毛利9.19亿元、13.19亿元、14.33亿元及11.27亿元，同期毛利率分离为2.3、23.3、22.8及24.6。

　　同期乌鲁木齐设备保温工程，来自加盟店的毛利分离为536.3万元、6571.4万元、1.44亿元、2.228亿元，毛利率从222年的28.9路下滑至224年的2.1，225年前八个月虽小幅回升至24.2，管道保温施工但全体呈着落趋势。

　　公司诠释，毛利率着落主要因支抓加盟业务快速延长的同期加强加盟照顾体系，公司奉求了多职照顾东谈主员，并在224年起围聚承担正本由加盟商负责的原材料物流，致相关成本大幅增多。同期，为晋升菜品竞争力，原材料成本亦有所高涨。

　　尽管如斯，老乡鸡明确暗意，将来规划链接扩大加盟店网罗，稀奇晋升阛阓笼罩范围。招股书援用了灼识究诘的诠释，加盟形态已在餐饮业被无为领受，其主要势包括加快延长和提区域浸透率，从而动阛阓份额增多；有运用加盟商的创业精神、当地的业常识及业务网罗；缩小商的筹备风险。

　　1元外收入支付17元平台费

　　值得能干的是，招股书揭示了餐饮行业外事业费之痛。老乡鸡直营店数据中，自224年运转，每取得1元外收入，就有过17元需支付给三平台。

　　外业务已成营收的蹙迫支抓，孝顺比例逐年晋升。222年、223年、224年以及225年前8个月，老乡鸡悉数餐厅的外事业总销售额分离为19.94亿元、25.74亿元、3.47亿元和26.6亿元。222年至224年的复年增长率为23.62。

　　此外，直营店外收入占比已过44，加盟店接近5。222年、223年、224年以及225年前8个月，直营店外总销售额分离为18.14亿元、22.85亿元、23.42亿元及16.37亿元，分离占直营店总销售额的4.1、41.1、41.4及44.4。同期，加盟店外的总销售额分离为1.8亿元、2.89亿元、7.5亿元及1.26亿元，分离占加盟店总销售额的46.6、46.8、45.7及49.7。但依赖平台的代价昂，平台平均事业开支费率从15.8攀升至17.5。

　　奉陪外收入增长的是平台事业开支的抓续增多，平台事业费费率全体呈上升趋势。招股书示，222年、223年、224年以及225年前8个月，老乡鸡直营店中，支付给三平台的事业开支分离为2.86亿元、3.87亿元、4.19亿元及2.87亿元，分离占同期收入的6.3、6.8、6.7及6.3；平均平台事业开支费率分离为15.8、16.9、17.9及17.5。

　　事业费并非老乡鸡的问题。招股书援用灼识究诘的数据，老乡鸡的平均平台事业开支费率与及快餐的行业平均水平致。

　　未给职工交纳的社保公积金缺口亿元

　　招股书明确承认：“公司未能按摄影关法律和规定为部分职工交纳社会保障和住房公积金。”222年至225年前8个月，社保和公积金缴费缺口共计亿元，且缺口范围呈扩大趋势，该问题早在A股上市技艺就已被监管温煦，于今仍未照顾，组成公司中枢规风险。

　　数据示，222年、223年、224年以及225年前8个月，老乡鸡社会保障和住房公积金的缴费缺口分离约为17万元、214万元、363万元及319万元，共计为1.3亿元。

　　诠释称，职工流动很，公法令实时为那些在入职后不久就下野的职工交纳相关用度；部分职工不肯自行承担用度；部分外来务工东谈主员遴荐参加当地农村社会保障体系。

　　凭据其法律参谋人的奉告，若未足额交纳社会保障，相关部门可责令限期补缴，并自欠缴之日起按日加收万分之五的滞纳金及欠缴数额倍以上三倍以下的罚金。住房公积金照顾中心可央求东谈主民法院强制实施。

　　估算示，仅因社保未足额交纳，公司在论说期各阶段可能面对的罚金共计就可能过2.44亿元。法律参谋人指出，淌若在接到整改禀报后实时补缴，受罚风险较小。据估算，222年、223年、224年及225年前8个月，因社会保障未足额交纳可能面对的罚金分离约为161万元、427万元、819万元及747万元；同期因住房公积金未足额交纳可能面对的强制实施金额分离约为54万元、72万元、9万元及71万元。

　　滂湃新闻能干到，早在222大哥乡鸡寻求A股上市时，其社保和公积金缴费缺口问题即受到温煦，彼时实控东谈主束从轩公开谈歉称“没能作念到给老乡鸡全员悉数东谈主购买社保乌鲁木齐设备保温工程，感到非常汗下和自责”。