泸州储罐保温工程 迅策科技（03317.HK）被投行集体“看多”，底部或已探明

在港股AI板块履历分化、阛阓对"算力—模子—诈欺"全链条价值分派捏续重估的要害节点泸州储罐保温工程，迅策(03317.HK)成为近期机构密集障翳的少数方向之。

从中信证券6月16日将概念价由160港元上调至205港元，到华泰证券6月20日次障翳径直给出240.08港元概念价，再到中信建投6月26日次障翳赐与"买入"评，重复海通此前在6月10日发的Token计费计谋配合点评。

国内主流投行在短短三周内聚会对迅策出具了分量诡计阐扬。阛阓不禁追问：这上市未满年的"Token股"，究竟凭什么撬动机构的集体加码?

、盈利拐点树立：2025下半年跑出半年度正向盈利，收入衔接三年翻倍

径直的撑捏来自财务报表。2025年，迅策实现营业收入12.85亿元，同比增长103，衔接三年保捏翻倍式蔓延。要害的是收入结构的剧烈变化：上半年仅录得1.98亿元收入，下半年跃升至10.87亿元，环比激增449;下半年实现退换后净利润5013万元，次跑出半年度盈利。

撑捏收入爆发的是客户价值的纵向化，而非简便的"铺客户"。中信证券数据示，公司2025年客户总额基本理会在230傍边，但ARPU同比翻倍至559万元;华泰证券跨越指出，2025年公司客户ARPU同比增幅达105.5，举座毛利率遥远保管60以上位。这意味着公司单客户的“钱包份额”在快速放大，议价材干著增强——这是Palantir成长旅途上被阛阓垂青的特征之。

资管行业以外的多元化蔓延雷同亮眼。中信建投报晓谕，公司2025年多元化业务收入达10.23亿元，同比激增164，占比攀升至80;业务规模已从资管延迟至电信、电力、动力、机器东谈主、贸易、灵巧动力、智能驾驶等十大壁垒行业。"资管为基、多业并举"的神气正在从计谋变为财报本质。

二、TokenOS操作系统横空出世：从"器具"到"按价值计价"的代际跃迁

若是说事迹完了是机构勇于上调评的"地基"泸州储罐保温工程，那么TokenOS操作系统等于机构勇于把估值锚朝上抬的"天花板叙事"。

2026年5月，迅策出大家款TokenOS操作系统TokenONE，可将企业多源异构数据及时滚动为表率化、可计量、可订价的场景垂类Token，并提供全链路真是计费。中信证券明确将其界说为"数据流操作系统"，强调其面向金融、动力等频决议场景的架构立异——"通过将多源异构数据及时滚动为表率化Token数据单位，实现毫秒数据理与AI-ready输出"。

华泰证券强调：公司提供的是树立在私域数据和行业Know-how基础上的"场景Token"，价值取决于数据质地、及时和场景复杂度，与通用Token造成各别化定位。通用Token降价反而会缩小客户AI部署资本，进而拉动场景Token调用量增长，公司由此具备立于大模子价钱周期的成长韧。

数据层面也曾启动考据这逻辑。海通指出，2026年4月迅策Token调用ARR环比劲增约300，Token付费收入占比冲突5，公司展望2026年底将进步至20—30。此外，6月8日，迅策长入博泰车联、赛目科技签署三计谋配合条约，铁皮保温施工三共同研发基于Token的物理AI与全国模子——这是公司行Token收费以来次透露的落地名目，按Token动态结算、表率化计费状况负责从PPT走进订单。海通据此判断，仅Token计费状况即有望在2026年为迅策孝顺数亿别年度调用收入。

三、估值锚为何举座上移?四机构口径解读

机构估值口径的演变，能响应对Token化叙事融会的进化：

● 中信建投(6月26日，次障翳买入)：2026—2028年营收预测22.85/35.37/51.30亿元，对应PS估值15x/10x/7x，2026年扭亏为盈、2027年净利润有望达2.47亿元，2028年跨越抬升至4.80亿元。

● 华泰证券(6月20日，次障翳买入)：2026—2028年营收预测23.57/39.15/59.40亿元，遴荐2027E分部PS估值法，给出17.06倍PS，对应概念价240.08港元、概念市值774.73亿港元——这是四机构中为激进的。

● 中信证券(6月16日，上调买入)：将2026年估值锚切换至Palantir、Snowflake、Minimax、范式智能等可比公司的24.6倍PS均值，概念市值662亿港元，对应概念价205港元。

● 海通(6月10日，Token计谋配合点评)：未径直给出概念价，但明确建议关怀，提议公司估值逻辑正在向"Token工场"重估。

值得防备的是，限度6月25日收盘，迅策股价为103港元，按总股本约3.23亿股计较，公司面前市值仅约332.38亿港元，距离机构给出的概念市值仍有较大空间。这亦然阛阓不雅察者将其视为"事迹完了+估值树立"双击窗口的核情愫由。

结语

四头部券商在短短三周内密集脱手障翳上市未满年的迅策，自身已是港股阛阓为荒野的强信号。从中信证券的205港元、华泰证券的240.08港元，到中信建投的"买入"评、海通的"Token工场"重估判断，机构在估值锚和叙事框架上也曾造成度共鸣——迅策正处在"及时数据基础要害—TokenOS—数据成分订价权"产业链跃迁的佳卡位。

重复事迹翻倍完了、Token付费收入占比快速爬升、智驾与机器东谈主等价值垂类场景赓续落地，公司也曾具备穿越面前估值波动、向中遥远成漫空间挺进的一谈条款，是面前港股AI数据基建赛谈值得捏续关怀的中枢方向之。

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