恒生科技硬生生地走出了空头花式！上饶不锈钢保温
2月26日，港股科网股全线走低，恒生科技指数下挫2.87，百度、快手、阿里、携程、腾讯等著名科网股集体跌。自1月13日年内点跌以来，恒生科技指数成份市值还是挥发2.3万亿港元（折合东谈主民币约两万亿元），恒生科技指数走势呈现著的空头花式。
其中究竟发生了什么？香港业内东谈主士暴露称，2026年头华尔街热点的对冲来回计谋：HALO来回（Heavy Assets, Low Obsolescence）不但冲击了好意思股商场，亦在冲击港股商场。长线捏仓的机构筹码可能也已开动松动。券商记者也注目到，1月13日恰是好意思国杠杆贷款主义见顶之日。
“两万亿”大恶臭
2月26日，恒生科技指数成份股中2只高涨，28只下落。哔哩哔哩下落4.6，百度集团下落4.3，快手跌4.14，阿里巴巴下落3.6，携程跌3.24，腾讯控股下落2 。此前2月2日，恒生科技指数破位。死心当今，已走出著空头花式。
本年1月13日，恒生科技指数见到年内点，其成份股当日收盘总市值为17.15万亿港元，而死心当天收盘上饶不锈钢保温，总市值跌至14.85万亿港元，短短个多月时刻，挥发2.3万亿港元。
据业内东谈主士暴露，香港科网股之是以遭逢捏续抛售，很大部分原因与HALO来回关连。这来回的中枢逻辑是：在AI改换加快的配景下，商场从“可推广的轻金钱叙事”转向“可建设、难替代的实体产能与收集”。投资者开动寻找具有“插足壁垒且不易被技能淘汰的实体金钱”，以对冲AI带来的不细则。近，从A股商场的些金钱阐扬来看，什物质产确切受到了资金疼爱。
这来回计谋曾致好意思股软件等多个相干板块个股狂跌。由于恒生科技的权重股主如若互联网平台公司，是以也顺着逻辑被带崩。值得注目的是，这来回计谋的多头部位存在于公用业绩、工业巨头、动力材料、半体中枢材料制造商。
从券商记者了解到的情况来看，港股商场的投资者关于当下AI冲击下的互联网个股出息，热沈较为悲不雅。部分长线捏仓的机构筹码似乎皆出现了松动的迹象。近两个来回日，南向资金亦是捏续出，总金额过110亿港元，在定进度上代表了长线老本的盈富基金出现了多个来回日被南向资金大幅抛售的步地，昨天是被净出44亿港元。
热沈是否过于悲不雅？
港股（至极是科网股）相接被抛售，与前年底和本年头不少大行的多头不雅点明违抗。然，在“构造逻辑、贩逻辑、炒作逻辑”的生态中，商场的参与者并未对AI冲击有弥漫的预期和准备。是以，铝皮保温才会变成如斯精深的商场冲击波。
那么，当下的热沈是否过于悲不雅？这需要回到逻辑的开端，即Anthropic这类AI公司到底是否会对软件行业组成确凿冲击？德银分析师布拉德·泽尔尼克在其新的讲明中指出：“在不雅看了Anthropic公司的企业简报行径后，咱们加驯服，AI模子提供商不太可能取代软件行业的现存企业，而是会将本身过甚代理定位为现存软件系统之上的互助者。”
瑞银分析师Ambar Warrick是以为，AI带来的担忧反而创造了买点。科技巨头当今的老本开销远低于好意思国同业，瞻望原土大限制云就业商将在接下来的财报季晓谕扩开放销探求。与好意思国商场当今对加多老本开销的负面响应不同，投资者倾向于励勤苦于老本开销成长的公司。
此外，原土AI实力正在崛起，如智谱、MiniMax和DeepSeek等初创公司近期发布了多款先的AI模子，增强了商场对AI永远出息的信心。2026年将在基础模子与创新运用上赢得著的进展。
关于游戏产业，瑞银酌量了“AI将颠覆传统游戏设备”的不雅点。天然 Google的Project Genie激发了竞争加重的担忧，但瑞银以为，龙头企业厚的用户知致力、运营才能与IP储备是小限制设备商难以复制的势，顶游戏公司反而能从AI趋势中受益。
值得注目的是，在具体设置上，瑞银加多了腾讯控股3个百分点的权重，并对哔哩哔哩、BOSS直聘、好意思团、网易和好过去各加多1个百分点的配重，同期也减配了唯品会、新东、阿里巴巴与小米等公司。瑞银证券还以为，跟着通胀预期上升鬈曲为企业赚钱，股市或将再高涨20。
近，商场上亦流传个段子。恒生科技高涨的条目需同期郁勃：好意思股必须大涨，A股必须大涨，日韩外围股市不可跌，比特币不可跌，好意思联储不可放鹰，必须处于降息周期，寰宇上任何个地方皆不可发生干戈，恒科内部任何个公司皆不可撒钱发惠券，商场上不可出现爆款AI产物。小编只可说：港股的投资者，实在是太侵扰易了！
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