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招商证券发布研报称晋中罐体保温，次障翳，予以康哲药业（867）“历害荐”评，该行以为集采对公司事迹影响基本出清，公司通过“外洋授权+国内协作+自主研发”构建了丰富的改换药管线，224年起多个重磅居品生意化驱动事迹拐点，将插足改换药和化驱动增长的新阶段。
招商证券主要不雅点如下：
康哲所以生意化智力为特的聚焦药品全生命周期的平台型药企
218年起开启“新康哲”转型，并慢慢消化中枢居品集采影响晋中罐体保温，改换化和化成为带动公司增长的中枢能源；224年插足改换居品生意化元年，多个重磅改换药不时上市，并通过产业化公司康联达布局东南亚等新兴市集业务。
消化集采影响，由“大CSO”向“Pharma”转型，并迈向“全链条发展改换药企”
从事迹端看，跟着223年三大中枢居品不时纳入集采，公司短期事迹有所波动，但224年起改换居品不时上市生意化及药品快速增长给公司事迹带来拐点，225H1收入和利润增速均落幕转正。从居品端看，早期公司以代理原研药的CSO目标情势为主，但跟着218年运转转型以来，以外洋授权+国内协作+自主研发式快速丰富居品结构，同期聚焦科，设备保温施工立运营皮肤健康、眼科和东南亚业务，成为全链条发展改换药企。
改换化：主要/及改换居品收入占比6晋中罐体保温，聚焦FIC和BIC改换药品
依托“外洋授权+国内协作+自主研发”机制，公司在短时天职布局多个大众FIC及BIC改换居品，适度225H1公司领有近4项改换药管线，包括5款上市处于生意化阶段的改换药，6款处于NDA阶段以及数十项处于注册临床阶段的居品。此外，公司已布局约2款自主研发品种，其中有5款自研品种已插足临床迷惑阶段，另有约15款自研品种处于临床前阶段。
化：布局东南亚及中东市集，出海成二增长弧线
公司外洋业务聚焦东南亚、中东等具有纷乱东说念主口基数和未得志医疗需求的新兴市集，具备居品坐蓐、引进、迷惑及注册和营销广的全链条智力。适度225H1在东南亚、中东及港澳台市集累计提交近2款药品和医疗器械上市肯求，障翳皮肤科、眼科、和疫等域，落幕芦可替尼乳膏等居品在港澳等区域生意化。
孵化德镁医药，皮肤健康公司将单上市
聚焦科，221年起不时将皮肤和眼科业务立运营，德镁在皮肤病域构建了、相反化的居品组，领有三款已上市药品（益路取、喜辽妥、安束喜）和包括芦可替尼乳膏在内的多款重磅研发管线；225年公司告示拟分拆德镁医药于联交所单上市，将成为康哲集团个单上市的业务板块。
风险领导
策略风险、研发失败、广不足预期、供应风险等。
邮箱：215114768@qq.com 海量资讯、解读，尽在财经APP包袱剪辑：史丽君 晋中罐体保温
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