在发布了令东说念主失望的226财年素质后，诺和诺德股价度暴跌18，靠拢五年来的低点。盛觉得乌海罐体保温，市集响应过度，目下的股价执行上依然计入了公司226财年素质的下限（即悲不雅情景）。

据华尔街见闻此前著作说起，市集蹙悚的中枢在于份远低于预期的收入素质——按固定汇率策动，公司预测226年营收将下滑5至13，这数据默示了好意思国肥美症药物市集正濒临比预期严峻的订价压力和销量瓶颈。

2月6日，据追风往复台音问，面对市集的剧烈响应，盛分析师James Quigley在新研报中指出，市集目下的订价似乎依然计入了素质领域的下限，即悲不雅脸色已过度开释。

尽管盛将诺和诺德的标的价从436丹麦克朗下调8至4丹麦克朗，但仍保管“买入”评。分析师觉得，投资者低估了好意思国联邦医疗保障（Medicare）放开带来的销量增长后劲，以及口服版Wegovy发布后的收入后劲。

不外，盛也承认，这次财报电话会浮现出的基调相等严慎，尤其是对于好意思国市集订价阻力的描述——预测226年将濒临中双位数的订价顶风。这迫使恢弘幅换取了模子，不仅下调了226年的营收和营业利润预期，要津的是大幅削减了对好意思国市集打针版Wegovy的销量增长假定。

研称，诺和诺德股价盘中着落18，这剧烈波动标明市集已将公司226年素质的下限视为可能发生的情景。公司给出的226财年营收素质为按固定汇率（CER）策动下滑5至13。

盛指出，素质的下限意味着较此前市集共鸣的营收和EBIT（息税前利润）远离有约13和14的下行风险乌海罐体保温，这与股价跌幅基本吻。

同期，据研报，诺和诺德这次给出的素质让市集大跌眼镜，中枢不在于对销量的预期。

公司预测226年营收按固定汇率策动将下降5至13，主要原因是好意思国市集的订价压力、销量增长放缓以及仿制药的冲击。这与竞争敌手礼来酿成了昭彰对比，后者给出的226年素质默示了乐不雅的销量远景，且仅预估了低/中双位数的订价阻力。

受此影响，恢弘幅下调了对好意思国Wegovy业务的预期。此前，该机构通过渠说念分析预测226年销量将比225年增长2-25，设备保温施工但当今这数字被修正为仅增长约5。体当今销售额上，盛预测226年好意思国打针版Wegovy的销售额将下滑约25。

这种悲不雅预期主要源于两面：是“惠国待遇”（MFN）条目带来的低个位数收入负面影响；二是为获取Medicaid（医疗扶持）遮蔽而不得不接纳的价钱折让。

盛称，尽管搞定层提到Medicare（医疗保障）的销量开释将从226年中期驱动逐步现，并在227年带来本体普及，但在当下的订价顶风眼前，这远期利好然被市集暂时忽略了。

据研报，在片看空的迷雾中，盛觉得，口服版Wegovy的早期发挥成为了为数未几的亮点。

收尾1月23日的周内，好意思国市集已开出约5张口服Wegovy处，目下约有17,名患者正在使用该药物。

值得在意的是，这5万张处中，有约45张是私费支付（self-pay），示出强劲的刚需求。

诺和诺德搞定层对该居品的供应和竞争地位发挥出激烈的信心。针对预备于226年二季度上市的竞品Orforglipron，诺和诺德觉得减重幅度是患者选拔药物的要津宗旨。

数据示，口服Wegovy在64周能完毕16.6的减重果，于36mg剂量Orforglipron在72周12.4的发挥。

盛流露，尽管搞定层说明口服版居品的毛利率低于打针版，但其战术真义在于扩大患者遮蔽面。目下保障遮蔽领域已从上市之初的1供应商增多到4，天然私费渠说念的价钱弹、季节特征仍存在不深信，但这疑是诺和诺德在226年上半年稳住股价的要津持手。

除了现存的贸易化居品，226年亦然诺和诺德管线的要津考证期。

盛流露，诺和诺德已储备了富饶的产能，旦获批即可赶快在好意思国上市。

盛觉得，对于行将在季度读出的REDEFINE 4历练数据，搞定层提前进行了预期搞定，指出该历练可能法体现CagriSema的减重后劲乌海罐体保温，果真的后劲开释需恭候227年读出的REDEFINE 11历练恶果（接纳长的机动剂量换取期）。