玉溪铝皮保温工程 中金：2026年北美燃机余热锅炉有望量价齐升 关注国产设备出海窗口

　　中金指出，美国数据中心算力需求爆发叠加传统机组退役，燃气发电成为解决方案。2025年海外头部厂商的燃气轮机订单量大幅提升，配套余热锅炉排单旺盛。北美燃机余热锅炉认证壁垒高，海外供应商产能弹有限。展望2026年，中金认为北美燃机余热锅炉有望量价齐升，关注国产设备出海窗口。

　　中金 | AI寻机系列05：燃机余热锅炉——能源转型催生增量蓝海

随着国内生成式人工智能的快速发展，相关监管政策正逐步落地，由国家互联网信息办公室等七部门联发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》(以下简称《办法》)于8月15日正式施行。作为我国份针对生成式人工智能的规范监管文件，《办法》以“促进生成式人工智能健康发展和规范应用”为目标，明确国家坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结的原则，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管。

经过拥有三十多年手打鱼丸制作经验的李慧中师傅介绍与荐，“舌尖团”分成三组，实地找寻鱼丸所需食材。李响、河森堡前往当地农贸市场，采买土鸡蛋、小黄姜、紫菜以及青葱。安吉县上舍村的茂密竹林孕育出纯净水源，其水质无污染且富含矿物质正是造就梅溪鱼丸味道甜美的奥秘所在，姜妍、宣璐来到上舍村收集山泉水，上演取水饮水“唯美大片”，画风清新欢快，治愈果满分。吴奇隆则因户外风穿搭，成“钓鱼天选之子”，孤身前往西苕溪，这里的花鲢、白鲢个头大，设备保温施工肉质细腻鲜美，是制作梅溪鱼丸的“灵魂食材”。毫无垂钓经验的他在接连碰壁的情况下心生妙计，使用“独家超能力”之“草船借箭”，向钓友“争取”到了一条膘肥体壮的花鲢。

　　中金研究

　　当前，北美电力短缺与AI算力需求爆发形成共振，燃气联循环电站成为优选，带动燃机余热锅炉需求进入高景气周期。

　　摘要

　　北美燃气轮机缺口拉大。美国数据中心算力需求爆发叠加传统机组退役，燃气发电成为解决方案。2025年海外头部厂商的燃气轮机订单量大幅提升，配套余热锅炉排单旺盛。北美燃机余热锅炉认证壁垒高，海外供应商产能弹有限。展望2026年，我们认为北美燃机余热锅炉有望量价齐升，关注国产设备出海窗口。

　　全球燃机余热锅炉市场小而美，工程化特征。根据IMARC Group统计，2024年全球余热回收锅炉市场规模约为78亿美元[1]。其中，燃机余热锅炉利用燃气轮机排放废气中的热量来产生蒸汽，在燃气联循环机组单体设备价值量仅次于燃气轮机。燃机余热锅炉属于典型非标工程装备，制造门槛及验证门槛较高。

　　国内燃机余热锅炉集中度高。燃机余热锅炉厂商竞争依赖体系化能力，国内头部具备非标参数设计能力和国内成熟项目经验，可应对北美外溢需求。2025年以来部分企业通过对接北美燃机轮机企业或者业主方，寻求出海增量。

　　考虑到北美余热锅炉市场价格上涨超预期及国内企业出海进度提速，我们建议关注下游需求提振带来的设备增量机会。

　　风险

　　技术认证与客户拓展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。