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2026年3月，银行间外汇阛阓交投活跃度回升，阛阓走动领域环比上升；好意思元指数强势上行，东谈主民币对好意思元汇率区间震撼、小幅走贬；境表里汇差由正转负，即期发起基本保管买汇向；期权隐含波动率月初快速上行后稳步下降，阛阓对东谈主民币中恒久走势预期握稳；中好意思利差大幅走阔，利率成分带动各期限掉期点延续下行；外币利率阛阓好意思元流动趋紧，境表里利差由负转正，好意思元拆借资金面厚谊指数涉及新。
]article_adlist-->联系人：何经理、春节假期汗漫交投活跃度回升，银行间外汇阛阓走动领域环比上升
3月银行间外汇阛阓日均走动量2158.32亿好意思元，同比增长1.89，环比增长8.73。各阛阓成交量均较2月有所回升，其中东谈主民币外汇阛阓日均走动量为1651.74亿好意思元，环比增长8.22；外币对阛阓日均成交126.26亿好意思元，环比上升29.07；外币利率阛阓日均成交380.32亿好意思元，环比增多5.38。
二、好意思元指数强势上行，东谈主民币对好意思元汇率区间震撼、小幅走贬
3月，中东地缘政表情的急剧升成为主变量，动力价钱大幅波动布景下巨匠通胀上行与经济下行风险交汇。中东表情恶化、伊朗霍尔木兹海峡阻滞、战事致中东地区动力基础步履遇袭，霍尔木兹海峡通行率受损激发油价飙升，WTI原油重回每桶100好意思元以上，阛阓走动逻辑转向“油价→通胀→利率”的通胀与利率预期主。好意思联储及欧、日、英等央行在抗通胀与稳增长之间进行极重衡量，各暴露经济体纷纷出现加息预期。受此影响，阛阓对好意思联储降息预期的押注急剧降温，利率订价大幅上移，股票等风险钞票、黄金等流动钞票遭受抛售，好意思元与好意思债收益率同步走强。
地缘政冲破升与央行政策转向预期动好意思元指数上行至100关隘隔邻，全月累计高涨约2.41。月初在好意思伊军事冲破升及伊朗阻滞霍尔木兹海峡音讯带动下，避险厚谊动好意思元指数强势至100关隘。随后，干戈握续时间出阛阓预期，油价飙升带来的通胀预期抬升。20日，好意思联储在3月议息会议上保管利率不变，点阵图示年内降息预期下降至1次，鲍威尔明确默示中东表情油价，带来新的通胀上行风险，开释鹰派信号。月末，特朗普两次迟对伊朗动力步履的击领导，好意思伊双延续释出斟酌条目，但伊朗官立地否定骨子斟酌进展，阛阓对冲破恒久化的担忧并未缓解。月末，好意思元指数收于99.961，较上月末大幅高涨2.41。
东谈主民币对好意思元汇率小幅回过期区间震撼、波动加大。上旬，受好意思元指数快速影响，在岸东谈主民币对好意思元汇率从6.88渐渐回调走弱至6.93隔邻。10日，东谈主民币对好意思元中间价调升176BP至6.8982，访佛逢结汇需求握续开释，东谈主民币汇率从6.92上快速走强至6.8650隔邻，随后在6.8750～6.9100区间宽幅震撼。月末，在岸东谈主民币对好意思元汇率收于6.9081，较上月贬值0.76。当月即期汇率波动加大，年化波动率为4.21，环比上升1.2个百分点,汇价日均波幅为248BP，较2月上升98BP。
东谈主民币对篮子货币延续走强，汇率指数创比年新。收成于石油供应链势较强，动力供应相对稳固，多元化的渠谈及相对有余的政策储备有溜达了单航谈的地缘风险，著裁减了国内经济对石油的旅途依赖，3月东谈主民币对非好意思货币保握偏强运行态势。CFETS东谈主民币汇率指数月末报100.87，为比年以来新，较2月底上升2.32。
三、境表里汇差由正转负，即期发起基本保管买汇向
境表里汇差由正转负，渐渐走阔。月初，离岸东谈主民币对好意思元汇率处于在岸增值向，3日境表里汇差转为负值，随后小幅走阔。3月日均汇差为-33个基点，对值较上月走阔5BP。其中，当月中上旬，日均境表里汇差为-25BP，3月19日汇差斯须转正至3BP，下旬跳跃走阔，3月27日境表里汇差走阔至约-71BP。月末，CNH报6.9130，较上月末贬值0.88。
上半月，即期阛阓机构走动需求基本保管买汇向，发起日均净买汇38.16亿好意思元，其中3日、13日单日阛阓机构买汇需求较强，访佛境表里汇差转负，当日区别净买汇94.77亿、79.87亿好意思元。随后几个走动日，阛阓买压力较为平衡，16至20日日均净买汇量7.73亿好意思元。跟着好意思联储议息会议表态偏鹰，铁皮保温中东冲破未出现明舛错，下旬阛阓机构走动需求延续买汇向，日均净买汇29.97亿好意思元，全月日均净买汇28.64亿好意思元。在走动步履上，3月阛阓羊群应指数为61.78，较2月下降0.45点，低于比年历史平均值62.67点水平。
四、期权隐含波动率月初快速上行后稳步下降，阛阓对东谈主民币中恒久走势预期握稳
东谈主民币外汇期权交投活跃，日均成交60.13亿好意思元，环比下降8.01。波动率面，东谈主民币对好意思元平价期权隐含波动率窄幅整理。1M ATM隐含波动率自月初3隔邻快速上行至3.77，回过期在3.2至3.4区间内保管窄幅波动。1M 25D RR波动最初升后降，月中上行至0.225，随后渐渐回落至0.05隔邻窄幅整理。恒久限1Y ATM隐含波动率全体简洁回落，月初小幅上行至3.74后邻接回落至3.55上；1Y 25D RR波动率由负转正后握稳于0.025上。离岸东谈主民币对好意思元1M ATM隐含波动率月内窄幅波动，收至3.545；1M 25D RR波动率月中快速上行后再度回落，收至0.282。1Y ATM隐含波动率小幅回落，收至3.77；1Y 25D RR波动率震撼下行，收至0.25。中东地缘冲破表情反复升，阛阓避险厚谊浓厚，好意思元指数震撼偏强，月中阛阓对东谈主民币短期贬值略有昂首，但跟随阛阓对特朗普“TACO”走动渐渐得当，阛阓预期趋于安谧，25D RR波动率也有所回落，中恒久仍握东谈主民币温暖看涨预期。
五、中好意思利差大幅走阔，利率成分带动各期限掉期点延续下行
境表里利差全月全体走阔，月末小幅收窄。3月，地缘冲破引爆油价飙升，阛阓出现对巨匠供应链中断和通胀大幅抬升的热烈担忧，阛阓订价以致从降息预期收窄转向加息着急，10年期好意思债收益率从4.05路快速走并升破4.40；月末，跟着鲍威尔表态“对油价冲击保握不雅望”，阛阓逻辑启动转向对经济衰败的担忧，收益率在3月后两个走动日出现明回落。受此影响，10年期中好意思国债利差较上月末走阔30BP，月末收于-248BP。
各期限掉期点全体下行。中短期限掉期点全体下行，1W、1M、3M、6M月末区别收于-32.87BP、-153BP、-402.5BP和-822BP，区别较上月下行-4.47BP、-33.10BP、-48.50BP和-135BP；长端较短端下行多，1Y期限掉期点月末收于-1558BP，较上月末下行300BP。
从驱动成分看，凭据掉期点订价公式，本月1Y掉期点走低300BP，可循序领会为利率成分、汇率成分、阛阓供需成分影响，区别致掉期点下降194BP、12BP和95BP，反应出本月动掉期点下行主要受利率成分影响。同期，本月1Y掉期点与利率平价表面值差值小幅上行，月均值上升55BP至197BP傍边。
离岸市表情，各期限掉期点基本与在岸掉期点同步走低，在岸与离岸1Y掉期点差保管正巧，下旬渐渐走阔至100BP以上，月末收窄至80BP傍边。
六、外币利率阛阓好意思元流动趋紧，境表里利差由负转正，好意思元拆借资金面厚谊指数涉及新
SOFR先降后升，境内好意思元利率弧线小幅上移。境外面，中东地缘冲破反复升，油价高涨通胀的同期也对经济变成压力，阛阓对好意思联储货币政策旅途产生较大不对。SOFR自3.71震撼下行至3.62隔邻，3月31日回升至3.68，月内震撼幅度保管在5BP以内。CME 3M SOFR利率自3.65邻接上行至3.71，月末小幅回落至3.68隔邻。境内面，境内好意思元利率水平小幅上移。隔夜拆借利率自3.62震撼上行，3月31日短线冲至3.74。3M加权成交利率自3.79震撼上行至4.07。境表里好意思元隔夜利差（境内-境外）由负转正，境内好意思元流动趋紧。本月境表里隔夜利差由负转正，利差度收窄至0BP，下旬利差全体保管在5BP以内，月末略有走阔。3M利差月中渐渐收窄至6.6BP，下旬渐渐拉宽，大至37.8BP傍边。好意思元拆借资金面白日厚谊指数自44点邻接上行至68点涉及历史新，随后有所回落。3月31日报61点，较上月末上行18点。
走动量面，外币利率阛阓交投安谧。3月外币利率阛阓日均成交380.32亿好意思元，环比增长2.93。拆借进取，种种型机构净头寸向保管不变。
END ]article_adlist-->作家单元：外汇走动中心阛阓部原文《2026年3月银行间外汇阛阓运行论说》全文将刊载于外汇走动中心足下《货币阛阓》杂志2026.04总294期。
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