6月18日,国产通用GPU龙头天数智芯（09903.HK）股价强势拉升，阻抑发稿，涨幅13.37，报589.5港元/股。自本年1月以144.6港元刊行价登陆港交是以来蚌埠储罐保温施工队，该公司股价抓续更始，迄今累计涨幅已达307.67，成为本年港股AI半体赛谈深刻为亮眼的方针之。

这轮抓续走强的行情，并非单纯情谊运行，而是行业需求爆发与公司基本面摧毁共同作用的成果。但短期股价快速冲后，板块估值泡沫与事迹收场压力也同步现。

多厚利好助股价上升

行业层面，刻下AI产业正从历练侧转向理侧大限制落地，重迭国产替代加快进，通用GPU赛谈正迎来需求爆发，机构多数看好产业永恒景气度。

华源证券指出，AI大模子抓续迭代、智算中心限制化建树重迭旯旮智能场景渗入，抓续国内AI算力阛阓需求，国内算力芯片行业已变成头部企业盈利理会、二线厂商减亏提速的梯队化成长步地。开源证券不异示意，阿里、腾讯等国内头部云厂商均明确将加大成本开支，下贱算力需求保抓新生，跟着国产芯片供应才智逐渐开释，国产算力产业迎来发展新窗口。重迭外洋端芯片供应受限的大配景，国产替代的永恒逻辑抓续强化，为原土GPU企业开了广袤的成漫空间。

落到公司自己层面，天数智芯的产物布局与营业化进展，是相沿股价的中枢基本面。

四肢国内先的通用GPU产物及AI算力处理案提供商，天数智芯是国内少数实现历练、理双产物线量产落地的芯片盘算推算企业。公司产物矩阵掩盖天垓历练系列、智铠理系列GPU芯片与加快卡，同期可提供从管事器到智算集群的全栈算力处理案蚌埠储罐保温施工队，配套自研软件生格调适配主流大模子。阻抑2025年末，公司累计管事340各行业客户，产物在互联网、大模子、金融、科研等域落地1000个名堂，营业化限制抓续扩容。

事迹数据已印证了公司的成长动能。2025年，公司全年实现营收10.34亿元，同比增长91.58。盈利才智也抓续，毛利率从2024年的49.1提高至54；公司归母净损失10.04亿元，同比收窄12.46，损失收窄主要收货于收入限制推广与运营率提高。

近日阛阓传出的字节逾越采购音讯，则成为股价新轮上升的径直催化剂。

据财经征引行业东谈主士音讯，字节逾越正与天数智芯洽谈采购至少5万颗AI理芯片，主要对应智铠系列产物，用于大模子理负载。若走动终落地，天数智芯将成为华为、寒武纪之后，字节逾越的三国产GPU供应商。

尽管该音讯尚未获取官阐明，但阛阓多数将其视为公司产物竞争力的伏击印证，象征着国产GPU在头部互联网大厂的替代进程进步提速。

短期涨幅透支预期，估值下风险扼制疏远

尽管永恒产业逻辑了了蚌埠储罐保温施工队，设备保温施工但此前股价的大幅上升已在定程度上透支了将来事迹预期，潜在风险扼制疏远。

估值层面，天数智芯尚未盈利，刻下市销率（TTM）达115.56倍，大幅于港股半体板块市销率平均值50.19倍，同期著于寒武纪（市销率100.28倍）等同赛谈中枢同行公司，市净率约56.8倍，估值溢价特征明。举座来看，估值度依赖远期成长预期，脱离现存事迹相沿。若后续研发、客户拓展或营业化不足预期，估值将快速追念，股价将靠近较大的回调压力。

板块层面，经由本轮抓续上升，半体板块举座估值已处于位，芯片股情谊运行的特征明，短期股价波动风险正在提高。

行业竞争层面，国产GPU赛谈正参预尖锐化竞争阶段。华为、寒武纪等头部厂商正加快产物迭代与客户渗入，外洋厂商也在争夺国内阛阓，行业竞争加重或激勉价钱战，压缩盈利空间。同期半体本领迭代速率快，若公司跟不上升节律，产物竞争力可能被松开。

值得细心的是，7月初，天数智芯还要靠近“解禁”大考，这可能也会放大股价短期诊治压力。

天数智芯的基石投资者抓有限售股后禁售日历为2026年7月7日（周二）。这意味着该等股份将于7月8日（周三）实现流畅，可进行走动。

据公晓示，基石投资者所波及股份达1094.03万股，若以刻下价钱臆想，对应市值约64.49亿港元，给盘面带来不小的抛压。

总结而言，天数智芯处于国产GPU梯队，永恒成长价值明确。但刻下股价已充分反馈多厚利好，估值处于位，投资者需折柳永恒产业价值与短期波动，警惕情谊落潮后的回调风险，追踪产物落地与事迹收场程度。

✍ 作家丨瓶子✍ 剪辑丨Danna

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